关键数据表

数据来源：国家统计局、海关总署、

1、一季度液化气行业分析

1.1一季度液化气先涨后进入下行通道

1.1.1供需偏紧之下价格高位运行

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2023年一季度，国际液化气市场价格大幅波动，震荡幅度超过30%，一季度国际市场主要驱动是供需面的变化。以国际液化气市场最具有标杆意义的沙特合同价(CP)为例，一季度CP丙烷均价700美元/吨，环比涨12.90%，同比跌12.83%，CP丁烷均价为712美元/吨，环比涨17.30%，同比跌11.22%。2022年一季度俄乌冲突背景下原油大幅度冲高，国际液化气价格也一度脱离供需基本面虽国际油价而冲高。而2023年3月上旬以前国际油价维持窄幅震荡，故相比去年受国际油价影响较大，今年一季度国际液化气市场逻辑跟随供需基本面而动。其中2月沙特CP大幅上调，涨幅最高达200美元/吨，主要因国际供应阶段性收紧，中东先是沙特yanbu码头检修，之后阿联酋国家石油公司的检修，同时伊朗出口减少。此外美国因墨西哥湾因大雾天气影响装船，国际供应前景紧张消息持续发酵。主要需求端，中日韩和印度需求强劲，比如中国春节前PDH工厂集中采购，日本和韩国进口商库存低位积极补库等。供应收紧而需求急剧增加导致阶段性的供需紧张，使得2月价格超预期上调。

一季度受供需偏紧下价格相对高位运行，二季度来看，主要供应地中东和美国供应不断释放，且随着天气转暖需求呈现下滑趋势，供需面宽松主导下，二季度价格呈下行预期。

1.1.2一季度价格高开低走，环比涨2.62%

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2023年一季度，国内液化气市场高开低走，并在3月下旬进入下行通道，全国各区域不同程度走跌。一季度价格高点出现在2月9日的6164元/吨，低点出现在1月1日的5280元/吨，两者价差达884元/吨。一季度均价为5801元/吨，环比涨2.62%，同比涨3.81%。

2023年一季度国内液化气走势可分为两个阶段，1月初到2月中旬震荡上行，2月中下旬到3月底加速下行。第一阶段主要影响因素为：国内主流区域供应不高，上游多无库存压力，加之主营炼厂年初普遍营造“开门红”气氛；期间包含元旦和春节假期，节日前后下游均存补货操作；防控政策在2022年12月陆续放开，随着感染高峰结束，民用、商用需求均有不同程度增长。第二阶段主要影响因素为：国际原油及进口外盘均表现欠佳，支撑弱势。3月CP走跌出台，对国内市场存明显冲击，且4月CP延续走跌，持续打压市场情绪；随着气温陆续回升，民用燃烧需求呈下降趋势，下游气站采购放缓；下游产品表现欠佳，液化气深加工行业开工及利润均表现一般，拖累液化气走势。

1.1.3仓单压力叠加国际下跌，期货同环比均有下滑

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2023年一季度，中国液化气期货均值为4690元/吨，环比下降3.79%，同比下降14.91%。一季度，PG期货走势波动较同期平缓，主因原油在此阶段波动幅度较小，并未如去年同期出现大幅攀升或走跌的情况。

第一阶段(1月3日-1月31日)，此阶段，PG期货呈现上涨趋势，国际原油价格高企叠加需求旺季，国内外现货价格偏高对盘面支撑强劲；春节过后，下游补货以及国内需求陆续恢复，需求增加预期打满，春节过后第一个交易日盘面跳空高开。

第二阶段(2月1日-2月22日)，此阶段期货主力合约为PG2303，因三月底集中注销仓单，此时盘面受仓单逻辑主导，价格下行。

第三阶段(2月23日-3月31日)，盘面仓单压力消失，期价走势重新与国际接轨。国际原油走跌布伦特跌幅一度超9.6%，对能化板块利空压制下，PG连续三日跳空低开。后虽有修复，但国内外液化气现货走势偏弱，期货价格对内外估值均中性偏高，升水幅度较小。

1.2一季度液化气供需平衡

数据来源：国家统计局、海关总署、

2023年一季度，我国液化气产量同比、环比均有增加，但进口量环比下降明显拉低总供应水平。据数据统计，一季度我国液化气总供应量1863.81万吨，环比下降0.99%，同比增加2.64%。下游消费趋势则是先增后降的过程，3月燃烧及化工需求均不乐观，一季度我国液化气表观消费量1841.29万吨，环比下降0.96%，同比增加2.55%。

1.3一季度产业链传导数据表

一季度液化气产业链各产品价格涨跌互现，上游产品价格下跌并未对液化气价格整体走势造成明显下行压力，市场供应水平有限，叠加燃烧需求复苏带动，市场价格有向上反弹。一季度前期终端成品油消费情况好转，利好向上传导，烷基化油价格坚挺上行，虽然在后期原油价格下行影响下，有明显回落，但整体来看，均价水平保持环比上涨趋势。进口丙烷一季度整体水平较高，丙烯生产毛利倒挂，但需求方面改善有限，成为价格趋势下行的主因。

2、二季度液化气行业预测

2.1商品量预期下降，但化工需求增长将带动进口增多

2.1.1炼厂检修集中，商品量预期有降

二季度仍为炼厂检修集中期，据隆众调研，二季度常规检修的企业有9家，涉及区域有华东、华北、西北、山东，华南仅有一家炼厂检修，较一季度增加5家，检修损失量预计在5350吨/日，不过也有企业计划开工，增长量为2850吨/日。

单位：吨/日

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预计二季度国内液化气商品量将达到681.9万吨，较一季度减少4.02%，同比2022年增加4.25%。2023年二季度，炼厂检修集中，不过广东石化以及盛虹炼化投产之后带动国内整体商品量上升；且有液化气下游装置有停工计划，企业自用量减少，市场流通量增加。不过环比来看，因集中检修，商品量有降。

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2.1.2产业链产能利用率分析

1)烯烃开工率

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预计二季度全国烯烃开工率为49.36%，环比一季度上涨2.12个百分点。根据计划来看，金润化工烷基化装置存短期检修计划，而石大胜华异构化装置、金发海越甲乙酮装置，安徽海德、滨阳燃化、东营石化、宝众邦等企业烷基化装置存复产开工计划，预计二季度全国烯烃深加工开工率或将有所上涨。

2)烷基化开工率

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预计二季度国内烷基化油行业产量将达到387万吨，较一季度增加5.52%，同比2022年增加22.02%。在国内公共卫生事件影响消散后，伴随消费复苏跨区域出行增加，五一假期市场或有较为积极的反馈。下游厂商入市操作情绪得以提升，对于烷基化油需求较坚挺，带动烷基化企业生产积极性较高，预计二季度行业平均产能利用率将达到56.26%，环比上涨2.25个百分点，同比上涨10.06个百分点。

3)MTBE开工率

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预计二季度国内MTBE产能利用率将达到60.58%，环比上涨2.53个百分点。因二季度检修工厂较一季度减少，且随着部分前期检修装置的陆续开工，MTBE二季度产能利用率有望小幅提升。二季度目前仅东明石化及大连恒力确定检修，另有几家检修时间不确定。

4)PDH开工率

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二季度预计中国丙烷深加工消费量预计在434.27万吨左右，环比增长11.70%，同比增长19.06%。

随着PDH利润的升高及前期检修企业逐渐恢复开工，PDH开工率有望在二季度继续升高。另外，二季度中期，江苏瑞恒、延长中燃共计120万吨新增PDH产能有望投产，也将给中国丙烷需求带来增量。但烟台万华100万吨/年产能丙烷裂解、恒力石化（600346）130万吨/年混合烷烃脱氢、延炼混合烷烃脱氢装置在四月中旬以后停工检修，抵消了部分丙烷增量，故二季度丙烷深加工需求量环比增幅较小。

2.1.3化工需求释放利好，二季度进口预期增量

2023年国内液化气氛围向好，一季度进口成本走势震荡，整体供需表现偏宽松，其中2月份供应端不断释放减供信号，当月进口较高影响业者接货心态。4-5月份国际供应预期充足，成本走低后贸易商和PDH装置利润均预期向好，业者接货心态转好，二季度进口量预计在705万吨。

我国液化气出口主要以保税区转出口为主，主要集中在两广地区，受价格和季节性影响较大。二季度气温升高，燃烧需求向淡季过渡，出口量预计在22万吨以内。

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2.1.4燃烧需求预期下降，但化工消费将有增长

二季度预计我国液化气消费量将达到1850.24万吨，环比增长0.49%，同比下降2.60%。燃烧需求来看，二季度将逐步进入夏季，气温上升终端消耗能力下降，民用液化气消费量或出现下滑；不过随着旅游业快速复苏，人员出行增多，尤其是部分旅游城市消费升温，或拉升液化气商用需求。化工需求来看，二季度烯烃及烷烃深加工开工率预期均有增长，化工消费量预计将有增加。

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2.1.5库存预测

1)企业库存

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二季度预计我国液化气库存走势呈现缓增趋势，较一季度末库位水平上升1.89个百分点。一季度液化气炼厂库存低位出现在1月初24.77%，高位出现在3月末30.87%。二季度气温上升，市场对民用气需求量下滑，库位水平有增加预期。烯烃深加工需求增加，工业气库位或有下移。

2)化工需求提升,港口库存有缓降预期

一季度液化气港口库存先降后升，低位出现在1月中下旬在153.74万吨，高位在3月底在182.68万吨。二季度，虽然燃烧需求偏弱，同时码头到船预计增加，不过多流入化工领域，3月底港口库存达到高位，预计二季度将呈现震荡下移趋势。

2.2二季度原油向好，对液化气支撑或有限

作为炼油副产品，液化气与原油价格整体相关程度较高，部分时间受基本面影响可能会出现背离走势。二季度原油供应预期趋紧，基本面展望向好，预计价格有上行空间，价格有机会突破90美元关口，主流价格区间80-95美元/吨。

二季度原油向好趋势有望带来牢固的底部支撑，价格继续下探的幅度收窄。不过，液化气市场由南向北逐渐进入需求淡季，需求端表现预期继续偏弱，不过炼厂检修计划集中，整体来看供应小幅减少，供需均弱的情况下，除非原油价格有背离基本面上涨，否则价格或很难跟进原油涨势。综合来看，原油对液化气实际提振有限，在下行趋势下能够起到支撑作用。

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2.3二季度市场心态趋于谨慎

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截至2023年3月31日，对中国液化气市场参与者二季度心态调研的结果显示，未来市场心态面偏悲观，看空占据总数70%，看震荡占总数18%，看多仅占总数12%。看跌观点集中在华南、华东等南方地区，当地业者认为：目前国际市场价格走跌，进口资源对国内市场冲击明显，且伴随气温攀升，终端燃烧需求逐渐进入淡季，供需面均存在一定利空牵制，预计二季度液化气市场成交重心较一季度有所下移。

看震荡观点集中在东北等地区，当地业者认为：目前根据检修计划来看，后续区内供应存缩减预期，给予市场支撑，且目前价格回调与周边存在套利空间，继续深跌空间有限，预计二季度当地液化气市场以窄幅波动为主。目前尚无明确看涨地区：因近期国际原油高位运行，成本端存在一定向好支撑，预计二季度部分地区液化气市场存超跌反弹可能。

2.4消费淡季来临，价格或难以向上突破

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二季度来看，预计国内液化气价格整体低位震荡，波动幅度收窄。由于二季度气温逐步升高，液化气市场由南向北逐渐进入需求淡季，需求端表现预期偏弱。但同时炼厂检修计划较为集中，整体来看供应减少，或可抑制价格下调幅度。

从国际面来看，二季度原油供应预期趋紧，价格存上行空间，或一定程度支撑大宗商品价格趋势。进口成本面来看，CP接连走跌后，预计5月CP继续大幅下调概率有限，进口成本面存底部支撑。

综合来看，二季度国内液化气市场空好持续博弈，价格面或难有较大突破，二季度价格重心预计低于一季度。